企业境外上市选择之多伦多证券交易所
发布时间：2019-07-31 19:30:18 点击：
多伦多证券交易所隶属于多伦多证券交易所集团（简称TMX集团）。多伦多证券交易所分为两级市场：多伦多证券交易所主板（Toronto Stock Exchange，下称“TSX”）和多伦多证券交易所创业板（TSX Venture Exchange，下称“TSXV”）。总共有超过3200家公司在多伦多证券交易所主板和创业板上市，其中2018年上市的新公司有144家，上市发行人募集股本共计408亿美元。
多伦多证券交易所主板市场对于在多伦多证券交易所上市对业绩良好的成长型公司来说是正确的选择。TSX是全球公认的领先的国际证券交易所，以其公平的标准和创新的交易方式而闻名。TSX为公司提供了一个动态的市场来筹集资金，同时提供了一系列的好处，包括提高流动性、专业指数、可视性和分析师覆盖率。
对于希望获得公共风险资本以促进其增长的小型和早期公司来说，在多伦多证券交易所创业板上市是正确的选择。在TSXV上市的公司有机会在公共市场获得稳固的立足点，有可能在时机成熟时进入TSX并获得更大的资本池。TSXV具有针对公司行业、发展阶段、财务绩效和运营资源定制的上市要求。
相比其他交易所而言，多伦多证券交易所在矿业、能源、环保技术、生命科技等领域具有领先优势。同时它在交易技术（速度、可靠性等）方面也处于世界领先地位。多伦多证券交易所股票的流动性、换手率和市场关注度都处于较高水平。相对于同处北美的美国证券交易所（例如纽交所、纳斯达克等），在多伦多证券交易所上市的成本更低，例行规费（包括当地专业服务费用）的成本也远低于美国、香港和新加披等市场，性价比很高。
在多伦多证券交易所上市主要有六种模式：
01 资本池公司上市（Capital Pool Company,即“CPC”）
资本池上市方式是多伦多证券交易所创业板特有的一种上市途径，对上市规模较小的公司来说尤其有意义。该计划将传统的IPO流程分为两个部分，将经验丰富的投资者与私营公司联系起来。该途径主要分为两个阶段，涉及以下步骤：
第1阶段：资本池公司
创建资本池公司：
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至少有三个具有适当商业和公共公司经验的人员，最低资金为100,000美元或占募集资金总额的5％；
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创始人成立一家资本池公司（CPC），并以最低价格发行股票以换取初始资本，该价格在0.05美元或后续招股价格的50％之间；
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准备招股说明书，概述管理层通过以原始股发行价格的两倍出售资本池公司股票来筹集20万至475万美元的意图，并使用所得款项来识别和评估潜在的收购。
出售股份：
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CPC向适当的证券委员会提交招股说明书，并申请在TSXV上市；
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监管机构审查招股说明书并就存在的问题提出质询；
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在回答完所有质询达到监管机构满意的程度后，以最终形式提交经修订的招股说明书；
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证券委员会将发出最终收据作为招股说明书的接受；
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允许公司开始在已签发最终收据的司法管辖区内出售股票；
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根据招股说明书，股票经济商将资本池公司股份出售给至少200个公平交易股东，每个股东至少买入1,000股。任何购买者都不能购买超过2％的产品，并且购买者与其联营公司或附属公司一起不能购买超过4％的产品；
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分配完成并关闭后，资本池公司将列入二级市场交易，股票代码包含“.P”以将公司标识为资本池公司。
第2阶段：合格交易
宣布收购：
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在24个月内，资本池公司将适当的业务确定为其“合格交易”，并发布新闻稿，宣布其原则上已达成收购业务的协议；
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资本池公司准备一份备案声明或信息通告草案，提供有关将要收购的业务的招股说明书级别的披露；
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多伦多证券交易所会审查披露文件并评估业务，以确保其符合最低上市要求。
完成交易：
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如果非公平交易的合格交易需要股东批准，则应在SEDAR(加拿大电子文件分析与检索系统)上张贴信息通知，并在召开股东大会之前发送给资本池公司的股东，以获得提议合格交易的少数股东的批准；
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如果公平合格交易不需要股东批准，则备案声明将在SEDAR上发布至少七个工作日，之后合格交易将关闭并且业务被收购；
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交易的其他组成部分通常包括更改名称和私人配售，与合格交易的结束时间相符；
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股票代码中的“P”被删除，公司现在作为常规在创业板上市的公司进行交易。
02 首次公开发行（Initial Public Offering,即“IPO”）
首次公开募股（IPO）是在证券交易所获得上市的传统方法。首先向证券委员会提交招股说明书，然后申请公开上市。招股说明书为潜在投资者提供了做出明智投资决策所需的详细信息。
03 直接上市（Direct Listing）
已在另一个交易所上市的公司如果能够达到多伦多证券交易所的上市标准，可直接在多伦多证券交易所主板或多伦多证券交易所创业板上市。此外，如果这些发行人在多伦多证券交易所认可的交易所上市并该交易所具有类似的上市要求，则可能有资格获得多伦多证券交易所监管和报告要求的某些豁免。
04 反向并购（Reverse Take-Over,即“RTO”）
反向并购上市（又叫买壳上市）是指非上市公司的股东通过收购一家上市公司的股份控制该公司，再由该公司反向收购非上市公司的资产和业务，使之成为上市公司的子公司，原非上市公司的股东一般可以获得大部分上市公司的控股权，从而达到间接上市的目的。
05 合格升版（Graduation to TSX）
许多在多伦多证券交易所创业板上市的公司最终都能满足多伦多证券交易所主板的上市要求，并选择升板。S&P/ TSX综合指数中有五分之一的公司都是以这种途径成功上市到主板市场。这种上市途径的好处在于，一来可以节约成本，满足升板条件的创业板市场发行人将免除主板市场上市申请费（CDN $ 10,000）；二来可以减少提交文件的数量，主板市场可以通过访问创业板市场存档的获取发行者部分信息。
06 特殊目的并购公司（Special Purpose Acquisition Corporate,即“SPAC”）
与传统的IPO不同，SPAC计划使经验丰富的董事和高管能够组建一家除现金以外不包含任何商业运营或资产的公司。SPAC随后通过IPO在TSX上市，筹集的资金至少为3000万美元。所募集资金的90%由第三方托管，然后必须用于在上市后36个月内收购运营公司资产，这被定义为合格收购。
此外，在上市申请中，多伦多证券交易所会根据企业的发展阶段、规模、以往的财务表现等因素将企业分级，不同等级所须满足的条件也不同。多伦多证券交易所具有多层次的市场板块、多元化的上市模式和上市标准可供企业根据自身情况选择。下期我们将继续为大家详细介绍多伦多证券交易所的上市标准，敬请关注。
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